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投資者情緒對股指期貨的影響是什么

學術界對投資者情緒對市場的影響,金融產品定價的研究主要集中在股票、債券和基金市場上。Kumer和Lee,易志高和茅寧研究表明投資者情緒是影響股票收益的重要因素;也有學者認為不完全理性的投資者情緒可以很好地解釋中國“封閉式基金之謎”即封閉式基金折價問題(伍燕然,韓立巖,2007)。而在股指期貨市場中,投資者情緒有其自身獨特的特點。

由于國外的股指期貨市場發展相對成熟,因此國外學者也較早開始了投資者情緒對股指期貨合約定價的影響探究。最早投資者情緒對市場的影響,期貨市場的文獻是Simons和Wiggins所著,他們檢驗了波動率、買賣比和交易量等幾個期貨情緒指標,發現對標準普爾S&P500股指期貨具有很強的預測能力。Wang 通過對期貨收益率、期貨投資者持倉頭寸變化、期貨情緒指標和期貨交易信息之間的關系分析,對15個期貨市場進行了實證研究,發現了大的機構投機者的情緒對標準普爾500指數期貨的收益有比較強的預測作用。

"投資者情緒對市場的影響"

Han 發現投資者情緒較為悲觀時,S&P500指數期權的波動率微笑斜率更陡,指數收益的風險中性偏度負值更加偏移,而且這些影響在套利受限制的時候更加顯著。Corredo:等在研究不同投資者情緒對美國及歐元區股指期現貨之間的相互關系變化的影響時,選用了美國個人投資者協會指數作為代理指標,結論指出當投資者情緒高漲時,股指期現貨的聯動效應會顯著降低。

而受累于發展相對不成熟的期指市場,國內對投資者情緒對市場的影響研究明顯少于對股票和基金的影響研究。但隨著交易品種的日漸增多和交易機制的日漸完善,我國的期指市場也更上一個新臺階,然而經典理論無法解釋的異常波動也時有發生。學界也逐漸將目光集中到了投資者情緒的影響這方面,盡管學者們研究的時間段不盡相同,但對不同時間段的研究也證明了投資者情緒對市場的影響是實際存在的。例如,陶利斌等認為削弱股指期貨價格發現功能的幾個主要因素包括投機、波動性和投資者情緒,盡管投資者情緒的削弱效果并不顯著。(文/墨白)

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