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冶煉廠套期保值的原因是什么

隨著市場經濟不斷發展,越來越多的冶煉廠套期保值面臨著“兩頭在外”的經營情況,即原材料價格與產成品價格均由市場決定,雙重的價格波動風險使企業面臨著更大的經營風險。大多數企業并沒有產業鏈中的定價權,無法將價格風險轉移給上下游的客戶,于是他們轉向了通過參與期貨市場,冶煉廠套期保值來進行對沖價格風險。而由于期貨市場具有高杠桿、低門檻、低手續費、管理松散及監管缺位的情況,部分期貨市場參與者將期貨市場視為一塊投機性交易平臺,正是由于參與者對期貨市場存在風險缺乏充分的認知,使得一般的冶煉廠套期保值的過程中面臨著較高的經營風險,2008年金融危機之時,江西銅業因期貨巨虧13億致使國家資產流失,而墨西哥國家石油公司卻利用當價格處于高位之時大量建賣倉,獲取了高額利潤。因此如何樹立正確的套期保值觀念、規范冶煉廠套期保值操作至關重要。

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Z冶煉廠是目前國內著名的專業冶煉、精煉加工企業,年產1#金錠36噸,1#銀錠220噸,A級銅21. 4萬噸,硫酸126萬噸,采用我國自主研發的具有世界先進水平的“富氧底吹造梳捕金“技術,目前己經投入使用世界最大的底吹熔煉爐,并于2015年開始進行商品期貨套期保值,對金、銀、銅進行商品期貨套保。由于缺乏相關經驗,Z冶煉廠在套期保值業務中暴露出許多問題,可以為其他同類型企業提供一定的借鑒作用,在冶煉行業中具有一定的代表性。

目前學術界對于冶煉廠套期保值的研究大多集中在技術層面,主要針對如何確定套期保值比率及衡量套期保值績效。而對套期保值的實務及案例進行研究的文章較少,同時由于資料獲取較為困難的原因,現有的研究也大多集中在上市公司。然而大量進行金屬套期保值的公司為非上市公司,還包括專注生產、管理水平有待提高的冶煉廠。對于這類公司如何建立冶煉廠套期保值內部控制,是其應重點關注的問題。通過對本文案例企業z冶煉廠套期保值的介紹與分析,可以擴展我國關于套期保值內部控制的理論研究領域,并為學術界豐富案例素材。

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