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比特幣為什么值錢?

比特幣提供了一種通過互聯網轉移資金的有效方式,并由具有一套透明規則的去中心化網絡控制,從而提供了中央銀行控制的法定貨幣的替代方案。關于如何為比特幣定價已經有很多討論,我們在這里開始探討如果加密貨幣得到進一步廣泛采用,它的價格可能會是什么樣子。然而,首先備份一個步驟是有用的。比特幣和其他數字貨幣被吹捧為法定貨幣的替代品。但是什么賦予任何類型的貨幣價值?

為什么比特幣有價值

如果貨幣是一種價值儲存手段,或者換句話說,如果它可以可靠地隨著時間的推移保持其相對價值并且不會貶值,那么它就是可用的。在歷史上的許多社會中,商品或貴金屬被用作支付方式,因為它們被視為具有相對穩定的價值。

比特幣的估值不受收益報告、市盈率、并購、人口結構變化、對領導力的信心或政府監管的影響(目前)。

然而,社會并沒有要求個人攜帶大量的可可豆、黃金或其他早期形式的貨幣,而是最終轉向鑄造貨幣作為替代品。盡管如此,許多鑄造貨幣的例子之所以可用,是因為它們是可靠的價值儲存手段,由保質期長且貶值風險很小的金屬制成。

在現代,鑄造貨幣通常采用紙幣的形式,其內在價值與貴金屬制成的硬幣不同。不過,也許更有可能的是,個人使用電子貨幣和支付方式。某些類型的貨幣依賴于它們具有“代表性”的事實,這意味著每個硬幣或紙幣都可以直接兌換指定數量的商品。

然而,隨著各國退出金本位制以遏制對聯邦黃金供應短缺的擔憂,許多全球貨幣現在被歸類為法定貨幣。法定貨幣由政府發行,不受任何商品的支持,而是基于個人和政府相信各方會接受該貨幣的信念。

今天,大多數主要的全球貨幣都是法定貨幣。許多政府和社會發現,法定貨幣是最耐用的,而且隨著時間的推移,其貶值或貶值的可能性最小。

比特幣的價值完全取決于未來買家的可用性和興趣。這就是財富顧問不是比特幣的忠實粉絲的原因:僅憑供需就極難衡量和建模。如果你不能證明比特幣的當前價格是合理的,你就無法預測它未來的表現。如果您無法預測未來的表現,您就無法將比特幣納入非對稱風險狀況。

話雖如此,僅僅因為推動比特幣價格上漲的因素是短暫的且難以預測,并不意味著它們不存在。讓我們看看比特幣的瘋狂歷史以及它的價值是如何爆炸的。

稀缺性、可分割性、效用和可轉讓性
除了它是否是一種價值儲存的問題外,成功的貨幣還必須滿足與稀缺性、可分割性、實用性、可運輸性、耐用性和可偽造性相關的條件。讓我們一次一個地看一下這些品質。

1. 稀缺性
維持貨幣價值的關鍵是它的供應。貨幣供應量過大可能導致商品價格飆升,從而導致經濟崩潰。貨幣供應量過少也會導致經濟問題。貨幣主義是宏觀經濟概念,旨在解決貨幣供應在經濟中的健康和增長(或缺乏)中的作用。

就法定貨幣而言,世界上大多數政府繼續印鈔作為控制稀缺性的手段。許多政府以預設的通貨膨脹率運作,這有助于壓低法定貨幣的價值。例如,在美國,這一比率歷來徘徊在 2% 左右。4 這與比特幣不同,比特幣具有隨時間變化的靈活發行率。

2. 可分性
成功的貨幣可分為更小的增量單位。為了讓單一貨幣體系成為一個經濟體內所有類型的商品和價值的交換媒介,它必須具有與這種可分割性相關的靈活性。貨幣必須具有足夠的可分割性,以準確反映整個經濟體中每種可用商品或服務的價值。

3. 實用程序
貨幣必須具有效用才能有效。個人必須能夠可靠地以貨幣單位交易商品和服務。這是貨幣最初發展的一個主要原因:這樣市場的參與者就可以避免不得不直接以物易物。實用程序還要求貨幣可以輕松地從一個位置移動到另一個位置。繁重的貴金屬和商品不容易滿足這一規定。

4. 可運輸性
貨幣必須在一個經濟體的參與者之間輕松轉移才能有用。就法定貨幣而言,這意味著貨幣單位必須可以在特定國家/地區的經濟體內以及通過交換在國家之間轉移。

5. 耐用性
為了有效,貨幣必須至少具有合理的耐用性。由容易被毀壞、損壞或毀壞,或隨著時間的推移退化到無法使用的材料制成的硬幣或紙幣是不夠的。

6. 防偽
正如貨幣必須經久耐用一樣,它也必須難以偽造才能保持有效。如果沒有,惡意方很容易通過用假鈔淹沒貨幣系統來破壞貨幣系統,從而對貨幣的價值產生負面影響。

為了評估比特幣作為一種貨幣的價值,我們將其與上述每個類別的法定貨幣進行比較。

比特幣與法定貨幣的比較
1. 稀缺性
比特幣于 2009 年推出時,其開發者在協議中規定代幣的供應上限為 2100 萬。

舉個例子,目前比特幣的供應量約為 1800 萬,比特幣的發行速度大約每四年減少一半,到 2022 年供應量應該會超過 1900 萬。這假設協議不會改變。

比特幣采用的供應方式與大多數法定貨幣不同。全球法定貨幣供應量通常被認為分為不同的類別,M0、M1、M2和M3。 M0 是指流通中的貨幣。M1 是 M0 加上活期存款,比如活期存款。M2 是 M1 加上儲蓄賬戶和小額定期存款(在美國稱為存單)。M3是M2加上大額定期存款和貨幣市場基金。

由于 M0 和 M1 很容易在商業中使用,我們將這兩個桶視為交換媒介,而 M2 和 M3 將被視為用作價值存儲的貨幣。作為其貨幣政策的一部分,大多數政府對流通中的貨幣供應保持一定的靈活控制,并根據經濟因素進行調整。比特幣的情況并非如此。

到目前為止,更多代幣的持續可用性鼓勵了一個強大的挖礦社區,盡管隨著接近 2100 萬個代幣的限制,這種情況可能會發生重大變化。那個時候究竟會發生什么很難說;一個類比是想象美國政府突然停止發行任何新鈔票。幸運的是,最后一個比特幣的開采計劃要到 2140 年左右。 一般而言,稀缺性可以推高價值。這可以從黃金等貴金屬看出。

2. 可分性
值得注意的是,2100 萬比特幣遠遠小于世界上大多數法定貨幣的流通量。幸運的是,比特幣可以整除小數點后 8 位。10 11最小單位,等于 0.00000001 比特幣,在加密貨幣背后的化名開發者之后被稱為“Satoshi”。這允許在整個全球經濟中分配數以萬億計的 Satoshis 單個單位。

與美元以及大多數其他法定貨幣相比,一個比特幣的可分割性要大得多。雖然美元可以分為美分或 1 美元的 1/100,但一個“Satoshi”只是 1 BTC 的 1/100,000,000。正是這種極端的可分割性使比特幣的稀缺性成為可能;如果比特幣的價格隨著時間的推移繼續上漲,擁有單個比特幣一小部分的用戶仍然可以參與日常交易。如果沒有任何可分性,例如 1 BTC 的 1,000,000 美元的價格將阻止該貨幣用于大多數交易。

3. 實用程序
比特幣最大的賣點之一是它對區塊鏈技術的使用。區塊鏈是一種去中心化和去信任的分布式賬本系統,這意味著參與比特幣市場的各方都不需要相互建立信任才能使系統正常工作。這要歸功于精心設計的檢查和驗證系統,該系統對于賬本的維護和新比特幣的挖掘至關重要。最重要的是,區塊鏈技術的靈活性意味著它在加密貨幣領域之外也具有實用性。

4. 可運輸性
多虧了加密貨幣交易所、錢包和其他工具,比特幣可以在幾分鐘內在各方之間轉移,無論交易規模大小,成本都非常低。在當前系統中轉賬的過程一次可能需要幾天時間并且需要付費??赊D讓性是任何貨幣的一個非常重要的方面。雖然挖掘比特幣、維護區塊鏈和處理數字交易需要消耗大量電力,但個人在此過程中通常不會持有任何比特幣的實體代表。

5. 耐用性
對于實體形式的法定貨幣而言,耐久性是一個主要問題。美元鈔票雖然堅固,但仍可能被撕裂、燒毀或以其他方式無法使用。數字支付方式同樣不易受到這些身體傷害。

因此,比特幣非常有價值。它不能像一美元鈔票那樣被銷毀。然而,這并不是說比特幣不會丟失。如果用戶丟失了他或她的加密密鑰,相應錢包中的比特幣可能永久無法使用。13 但是,比特幣本身不會被銷毀,而是會繼續存在于區塊鏈的記錄中。

6. 防偽
由于復雜、分散的區塊鏈分類賬系統,比特幣非常難以偽造。這樣做本質上需要混淆比特幣網絡中的所有參與者,這絕非易事。制造假比特幣的唯一方法是執行所謂的雙花。這是指用戶在兩個或多個不同的設置中“花費”或轉移相同的比特幣,從而有效地創建了重復記錄的情況。雖然這不是法定貨幣紙幣的問題——不可能在兩次或更多單獨的交易中花費相同的美元鈔票——但理論上數字貨幣是可能的。

然而,使雙花不太可能的是比特幣網絡的規模。所謂的51% 攻擊是必要的,其中一群礦工理論上控制了所有網絡權力的一半以上。通過控制所有網絡權力的大部分,這個團體可以控制網絡的其余部分來偽造記錄。然而,對比特幣的這種攻擊需要大量的努力、金錢和計算能力,因此這種可能性極小。

比特幣挑戰

隨著機構將比特幣添加到他們的資產負債表中,以及薩爾瓦多正式使比特幣成為法定貨幣,看起來比特幣將成為貨幣的未來。然而,市場波動如此之大,規避風險的投資者仍然對購買比特幣猶豫不決,更不用說任何其他加密貨幣了。

由于比特幣不受任何中央實體的控制,其貨幣政策比任何政府都要穩健得多。鑒于大流行,政府印出比以往更多的錢,投資者正在尋找替代投資來對沖通脹。許多人正在轉向比特幣,以促進加密貨幣的長期采用。

一般來說,與法定貨幣相比,比特幣在上述類別中表現相當不錯。那么比特幣作為一種貨幣所面臨的挑戰是什么?

最大的問題之一是比特幣作為價值儲存手段的地位。比特幣作為價值存儲的效用取決于其作為交換媒介的效用。我們反過來又基于這樣一個假設,即要用作價值儲存的東西,它需要具有一些內在價值,如果比特幣作為交換媒介沒有取得成功,它將沒有實際效用,因此也沒有內在價值價值,并且不會作為一種價值儲存手段而具有吸引力。

與法定貨幣一樣,比特幣不受任何實物商品或貴金屬的支持。在其大部分歷史中,比特幣的當前價值主要是由投機興趣驅動的。比特幣表現出泡沫的特征,價格急劇上漲,媒體關注熱潮。隨著比特幣繼續被更多主流采用,這種情況可能會下降,但未來尚不確定。

比特幣的實用性和可轉移性受到圍繞加密貨幣存儲和交換空間的困難的挑戰。近年來,數字貨幣交易所一直受到黑客攻擊、盜竊和欺詐的困擾。

當然,盜竊也發生在法定貨幣世界。然而,在這些情況下,監管更加穩定,提供更直接的補救手段。在監管方面,比特幣和加密貨幣更廣泛地被視為“狂野西部”環境。

不同的政府以截然不同的方式看待比特幣,比特幣作為全球貨幣被采用的影響是巨大的。

比特幣價值與競爭對手法定貨幣
為了給比特幣賦予價值,我們需要預測它將在每個領域實現的市場滲透率。本文不會說明市場滲透率是多少,但為了評估起見,我們將選擇一個相當隨意的 15% 的值,比特幣作為貨幣和比特幣作為價值存儲。我們鼓勵您就此預測形成自己的意見并相應地調整估值。

接近該模型的最簡單方法是查看所有交換媒介和所有可與比特幣相媲美的價值存儲的當前全球價值,然后計算比特幣的預計價值百分比。主要的交換媒介是政府支持的貨幣,對于我們的模型,我們將只關注它們。

粗略地說,M1(包括M0)目前價值約4.9萬億美元,將作為我們目前全球價值的交換媒介。

M3(包括所有其他桶)減去M1價值約45萬億美元。 我們將把它作為一種與比特幣相當的價值儲存手段。為此,我們還將增加對作為價值儲存手段持有的黃金的全球價值的估計。雖然有些人可能會使用珠寶作為保值手段,但對于我們的模型,我們只會考慮金條。

美國地質調查局估計,在 1999 年底,大約有 122,000 公噸可利用的地上黃金。 其中 48%,即 58,560 公噸,以私人和官方黃金庫存的形式存在。以目前每金衡盎司1,200 美元的估計價格計算,這一數量的黃金今天價值超過 2.1 萬億美元。

由于近年來白銀供應出現短缺,而且政府一直在出售大量白銀,我們推斷大部分白銀被用于工業而不是作為保值手段,并且不會將白銀計入我們的模型。我們也不會處理其他貴金屬或寶石??偟膩碚f,我們對與比特幣相當的價值存儲的全球價值的估計,包括儲蓄賬戶、小型和大型定期存款、貨幣市場基金和金條,達到 47.1 萬億美元。

因此,我們對全球交換媒介和價值存儲的總價值估計為 52.1 萬億美元。如果比特幣達到這個估值的 15%,以今天的貨幣計算其市值將是 10.8 萬億美元。流通的所有 2100 萬個比特幣,這將使 1 個比特幣的價格達到 514,000 美元。

評估比特幣的困難
這是一個相當簡單的長期模型。也許它所依賴的最大問題是比特幣將達到多少采用率?為比特幣的當前價格確定一個價值將涉及對比特幣作為一種貨幣的低采用率或失敗的風險進行定價,這可能包括被一種或多種其他數字貨幣取代。

模型經??紤]貨幣流通速度,經常認為由于比特幣可以支持不到一小時的轉賬,未來比特幣生態系統中的貨幣流通速度將高于當前的平均流通速度。對此的另一種觀點是,貨幣流通速度不受當今支付軌道的任何重大限制,其主要決定因素是人們進行交易的需求或意愿。因此,預計的貨幣流通速度可以被視為大致等于其當前價值。

對比特幣價格進行建模的另一個角度,也許對中短期而言是一個有用的角度,是查看人們認為它可能會影響或破壞的特定行業或市場,并考慮該市場最終會占多大比例使用比特幣。世界比特幣網絡提供了一個很好的工具 來做到這一點。

投資比特幣有風險嗎?

與任何投機性投資類似,購買比特幣也有一些眾所周知的風險:價格可能會急劇下降,一次在線黑客攻擊或硬盤驅動器崩潰事件可能會毫無追索地抹去你所藏的比特幣。??

比特幣價格急劇上漲,隨后經歷了一些痛苦的崩盤,但每次暴跌時,它始終保留了其先前收益的很大一部分。自成立以來,比特幣是第一個產生當前加密貨幣生態系統的數字資產。在相當長的一段時間里,它吸引了一批地下投資者,他們認為它的未來可能會取代實物貨幣體系。

投資比特幣的決定取決于你的風險偏好。

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